事项     
    近日,我们对江淮汽车及江淮经销商进行了调研     主要观点     
    1、公司战略定位转向有效益的增长,在这一前提下发展自己的特色产品,提高公司产品的价值定位,为消费者提供更好产品的同时获得公司的利润和员工收入增长。商用车(轻卡为主)是公司的立足根本,在此基础上将MPV和SUV做精做优,特别是SUV,未来将有多款新产品上市,是公司利润主要增长点,轿车行业竞争激烈,基本以维持为主。
    2、管理上,通过MCU(最小经营单元)的效益核算制度逐步推广到全公司各个事业部,特别是营销部门正在重点推进,提升人均生产效率,这是提高利润的主要路径。公司重卡事业部的表现一直非常好,在重卡行业全面下滑形势实现利润和销量的逆势增长,主要是使用这一制度的结果。
    3、产品质量和技术是公司关注的重点,技术提升和品质提升是公司的战略方向之一。公司在技术研发方面坚持稳步推进绝不冒进的战略,坚持对发动机和变速箱核心技术的研发,结合自主研发和外部采购两条路径推进。
    4、积极推进对员工的激励制度,打开公司长期成长的空间。市场诟病的国企体制硬约束一直存在,公司通过目标考核、MCU制度等方式一直在努力提高对员工的激励体系。
    5、轻卡需求超预期,8月高温假取消加班生产,预计13年总销量54万台,其中MPV6万、SUV5.5万、轿车15万、轻卡24万、重卡3万。上半年销量26万,同步完成进度。
    6、投资建议:维持“强烈推荐”评级,预计13/14/15EPS为0.85/1.23/1.59元,对应13年和14年PE为10/7/5倍,公司是汽车行业难得的战略拐点型公司,长期成长战略清晰,SUV高增长高利润率的需求环境为公司实现利润翻番提供了的机遇。
    风险提示
    1、召回事件对品牌影响力度高于预期。
    2、新产品S5表现大幅低于预期。